不少企業(yè)因?qū)�協(xié)議不仔細(xì)，遭遇困境的現(xiàn)象越來越多。那么簽訂對(duì)賭協(xié)議要注意哪些細(xì)節(jié)？ 一、合理設(shè)定對(duì)賭的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn) 要想實(shí)現(xiàn)雙贏,關(guān)鍵是要設(shè)定合理的對(duì)賭標(biāo)準(zhǔn)。 對(duì)賭協(xié)議之所以在我國(guó)遭到強(qiáng)烈的譴責(zé),原因就是對(duì)賭標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定得過高,利益明顯偏向機(jī)構(gòu)投資者一方。由于國(guó)內(nèi)民營(yíng)企業(yè)正處于發(fā)展期,急需國(guó)際投資銀行的技術(shù)和資金支持,導(dǎo)致對(duì)賭協(xié)議的簽訂往往缺乏理性的分析判斷。所以對(duì)于融資方的企業(yè)管理層來說,全面分析企業(yè)綜合實(shí)力,設(shè)定有把握的對(duì)賭標(biāo)準(zhǔn),是維護(hù)自己利益的關(guān)鍵渠道。企業(yè)管理層除了準(zhǔn)確判斷企業(yè)自身的發(fā)展?fàn)顩r外,還必須對(duì)整個(gè)行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢(shì),如行業(yè)情況、競(jìng)爭(zhēng)者情況、核心競(jìng)爭(zhēng)力等有良好的把握,才能在與機(jī)構(gòu)投資者的談判中掌握主動(dòng)。
二、對(duì)賭雙方都要調(diào)低預(yù)期 盡管“對(duì)賭協(xié)議”不是導(dǎo)致企業(yè)敗局的元兇，但在絕大多數(shù)情況下，“對(duì)賭協(xié)議”讓輸家(特別是融資方)雪上加霜也是不爭(zhēng)的事實(shí)。因此，重新考量“對(duì)賭協(xié)議”的機(jī)制、作用并認(rèn)真研判其中利弊，對(duì)求資若渴的本土企業(yè)來說也是異常重要。 設(shè)置“對(duì)賭協(xié)議”條款的重要目的是給目標(biāo)企業(yè)(包括企業(yè)原管理層)帶來“激勵(lì)效應(yīng)”，但過分的激勵(lì)也可能會(huì)讓企業(yè)變得非理性甚至走入歧途。特別是對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資人，他們更加關(guān)注的是短期效益和自身安全撤退，這與企業(yè)追求長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)天然沖突，一旦二者不能很好調(diào)適和校正，一有變故必將傷筋動(dòng)骨。 不管是原始股東，還是新進(jìn)入的風(fēng)險(xiǎn)投資人，在“對(duì)賭協(xié)議”中一定要主動(dòng)調(diào)低雙方的預(yù)期，盡可能為目標(biāo)企業(yè)多留足靈活進(jìn)退、自主經(jīng)營(yíng)的空間才是明智之舉。 三、從企業(yè)角度而言，要客觀估量自己的成長(zhǎng)能力，錢并非融得越多越好。 對(duì)于創(chuàng)業(yè)者而言，在與投資人簽訂“對(duì)賭協(xié)議”時(shí)應(yīng)當(dāng)注意以下事項(xiàng)： 從風(fēng)險(xiǎn)防范的角度出發(fā)，企業(yè)在同私人股權(quán)資本的談判中應(yīng)掌握主動(dòng)權(quán)，把握好自己的原則和底限，要通過合理的協(xié)議安排鎖定風(fēng)險(xiǎn)，以保證自身的對(duì)企業(yè)最低限度控股地位。 對(duì)于融資企業(yè)來說，在設(shè)定對(duì)賭籌碼時(shí)，不能只看到贏得籌碼獲得豐厚收益，更要考慮輸?shù)艋I碼是否在自己的風(fēng)險(xiǎn)承受范圍之內(nèi)。這樣不至于自己餓著甚至死掉。 創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)要對(duì)影響企業(yè)自身發(fā)展的內(nèi)外因素如商業(yè)模式、人力資源、市場(chǎng)發(fā)展、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、資金、客戶、原材料等作充分了解和合理分析，制定合理的發(fā)展目標(biāo)。 配合投資人做好盡職調(diào)查。公開透明地向投資人開放信息，使投資人經(jīng)過認(rèn)真的盡職調(diào)查，在充分了解企業(yè)狀況而不是僅憑“對(duì)賭”機(jī)制保護(hù)自身利益的情況下，與創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)共同制定預(yù)期目標(biāo)。 四、精心設(shè)計(jì)和協(xié)商協(xié)議條款 對(duì)賭協(xié)議的核心條款包括兩個(gè)方面的主要內(nèi)容：一是約定未來某一時(shí)間判斷企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的標(biāo)準(zhǔn)，目前較多的是盈利水平;二是約定的標(biāo)準(zhǔn)未達(dá)到時(shí)，管理層補(bǔ)償投資方損失的方式和額度。 首先要注意推敲對(duì)方的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避條款。當(dāng)事人在引入對(duì)賭協(xié)議時(shí)，需要有效估計(jì)企業(yè)真實(shí)的增長(zhǎng)潛力，并充分了解博弈對(duì)手的經(jīng)營(yíng)管理能力。在簽訂對(duì)賭協(xié)議時(shí)，要注意設(shè)定合理的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)幅度;最好將對(duì)賭協(xié)議設(shè)為重復(fù)博弈結(jié)構(gòu)，降低當(dāng)事人在博弈中的不確定性。 對(duì)于準(zhǔn)備簽訂對(duì)賭協(xié)議的企業(yè)，合理設(shè)置對(duì)賭籌碼;確定恰當(dāng)?shù)钠跈?quán)行權(quán)價(jià)格�！皩�(duì)于融資企業(yè)來說，設(shè)定對(duì)賭籌碼時(shí)，不能只看到贏得籌碼獲得的豐厚收益，更要考慮輸?shù)艋I碼是否在自己的風(fēng)險(xiǎn)承受范圍之內(nèi)。” 對(duì)賭標(biāo)的不宜太細(xì)。如果對(duì)賭標(biāo)的很詳細(xì)，到最后也很難判斷是否合理，而且創(chuàng)業(yè)者往往為了這些條款，犧牲長(zhǎng)遠(yuǎn)利益而保證達(dá)到眼前的要求。比如一個(gè)公司一年實(shí)際收入只有700萬(wàn)美金、盈利100萬(wàn)，而對(duì)賭協(xié)議要求年終達(dá)到1000萬(wàn)、盈利200萬(wàn)，為了保證當(dāng)年的收入，企業(yè)家就會(huì)做一些短期行為，做一些對(duì)業(yè)務(wù)發(fā)展不是那么契合長(zhǎng)期利益的行為，反而影響公司長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。 合同細(xì)節(jié)也要特別注意。比如設(shè)立“保底條款”。通常情況下，對(duì)賭協(xié)議會(huì)有類似“每相差100萬(wàn)元利潤(rùn)，PE(這里指市盈率，即股權(quán)價(jià)格)下降一倍”的條款，如果沒有保底條款，即使企業(yè)經(jīng)營(yíng)不錯(cuò)，PE值(市盈率)也可能降為0。所以在很多細(xì)節(jié)上要考慮對(duì)賭雙方是否公平。 以上是91開業(yè)網(wǎng)小編為您整理的關(guān)于簽訂對(duì)賭協(xié)議要注意哪些細(xì)節(jié)的內(nèi)容，希望對(duì)您有所幫助。 |
